生活用纸市场交投清淡,期待明年一季度旺季行情

　　本周,生活用纸价格稳中下滑,江西、广东和河北部分厂家下调报价。市场反映目前下游采购意愿较低,交投略显冷清。我们认为,在纸厂保持低开工率、库存较前期有所下降的情况下,厂家的促销返利等活动逐渐减少,反映出业者心态的转变和市场供求的微妙变化。随着节假日的临近,下游需求有望改善,生活用纸市场也将随之回暖。给予生活用纸行业“买入”评级,H股推荐恒安国际、维达国际,A股推荐中顺洁柔。

　　11月份BHI指数冲高回落,继续看好定制家具市场

　　BHI指数11月份数据为110.14,环比下降15.47%,同比下降0.04%。指数冲高回落与我们草根调研的市撤境相一致,反映出前期房地产刚需释放和家居卖场促销告一段落。我们认为,房地产调控继续加强的概率不大,住房需求有望得到进一步释放,家具市场的景气度也将继续提升。定制家具主要面对结婚人群,个性化定制符合年轻人消费品位,表现强于整体家具行业,给予定制衣柜行业唯一标的索菲亚“买入”评级。

　　下游纺织行业需求温和改善,溶解浆产品价格继续下跌

　　本周,溶解浆相关产品价格继续下跌,幅度近5%,国内棉浆粕、皮棉价格维持低位震荡。下游需求方面,虽然11月份纺织行业的数据较前期有所改善,但溶解浆价格并未随之企稳,趋势有待观察。我们认为,短期内行业难见明显起色,投资时机尚未来临,我们对相关上市公司暂不予推荐。

　　包装行业下游需求环比增长,看好低估值的消费品包装龙头

　　本周,纸包装原料价格基本稳定,塑料包装原料价格小幅震荡。11月份数据显示,下游市场产品增速环比加快,其中仍以食品饮料和日化用品的增长为稳剑综合考虑经营管理的稳定性,我们推荐永新股份和合兴包装。

　　风险提示

　　经济增速超预期下滑,木浆与包装原料超预期上涨。