造纸业供需关系有望改善

2010—2011年国内产能的过快投放及宏观经济增速的放缓致使造纸行业供需失衡，纸品价格自2011年中期下跌以来一直于低位徘徊，目前已基本接近历史低点。2013年供需关系有望实现边际改善。自今年年初以来，纸价逐月上行，尤其是文化纸价格表现为小幅上行趋势，如铜版纸1—3月价格环比涨幅分别约为1.4%、0.7%、1.9%;双胶纸3月均价环比上涨1.5%，显示下游需求的缓慢复苏。且国际浆价自去年10月以来已持续6个月上涨，月涨幅约1%左右，短期内将对纸品价格持续上行形成支撑;而由于2013年全球木浆产能投放仍较大，浆价大幅上升的概率较小，不会对造纸企业造成成本端的更大压力。

此外，2012年下半年开始，造纸行业库存增速已表现出一定的下降趋势，表明行业主动去库存已经开始，业内预计2013年尤其是下半年或逐渐恢复上涨动力。

A股纸业股上涨

由于近期美股中的纸业类股票持续上涨，受此带动，A股中的相关个股近期亦逆市逞强，其中，太阳纸业16日一度涨停，中顺洁柔17日上涨3.13%。目前，A股市场上的部分纸业包装公司美盈森、合兴包装以及太阳纸业、中顺洁柔等造纸业个股值得关注。

美盈森：公司是一家从事瓦楞包装产品的生产与销售的企业，包装一体化整体服务能力全国位。公司通过了ISO9001、ISO14001和OHSAS18001认证，具有危险品包装生产资格，为客户提供优质的包装产品设计、合理的包装方案优化、快速的物流配送、经济的第三方采购、专业的供应商库存管理及辅助包装作业等包装一体化服务。公司为包装行业内少数军品包装定点生产企业之一，并与多家国内外知名企业建立了良好的业务合作关系，客户包括世界500强电子通讯企业IBM、艾默生、三星、思科以及领先的EMS企业富士康、捷普、纬创资通、伟创力等。

合兴包装：公司作为瓦楞纸箱的三项国家标准的主要修订单位，在多年的经营中，一直注重企业的技术开发和创新能力，2001年开始已陆续通过了ISO9001(质量)体系认证、ISO14001(环境)体系认证、OHSAS18001(健康安全)体系认证。同时公司10多年来专注于瓦楞纸箱包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在本公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。

太阳纸业：公司是国内的高档涂布包装纸板生产基地，主要产品有高档涂布包装纸板、高档工业用原纸、高级文化办公用纸等三大系列150多个品种规格。公司目前造纸产能为130万吨，与百安国际总投资8亿元合资建设的年产9.8万吨高档激光打印纸项目已于2006年3月开始土建，于2007年2月建成投产;此外，公司与美国国际共同投资4.8亿美元在兖州建立了合资公司，进行涂布白卡纸和无菌液态包装纸的生产，该项目将填补国内纸业空白，结束无菌液态包装纸全部依赖进口的历史。

兴业证券预测公司2012——2014年净利润增速分别为-67%、84%、43%，EPS分别0.17、0.31、0.44元，对应PE为30倍、16倍、11倍。兴业证券认为公司业绩已走过低谷期，将迎来盈利改善;资本支出将得到有效控制，增发亦缓解了财务压力。

中顺洁柔：公司是国内生活用纸行业梯队企业。公司主要致力于研究、开发、生产、销售中高档生活用纸。公司拥有“洁柔”、“太阳”两大国内生活用纸知名品牌，主要产品为卷纸、手帕纸、软抽纸和盒巾纸等。公司拥有多品牌战略和良好品牌形象;良好的研发能力;覆盖全国的营销网络以及全国性的生产基地布局等。

国金证券指出，随着公司募投项目的投产，且主要集中于公司比较强势的华南、西南地区，公司今年高增长仍非常确定。通过覆盖空白区域及进入新的商超终端，产能消化的风险不大。从全年看，国金证券预计2013年公司毛利率可能略有下行，但公司将根据毛利率的变动灵活调整费用，因此净利率仍可维持稳定目前水平。