一季度铜版纸市场行情偏弱。一月份铜版纸市场整理为主，正值春节假期，下游业者陆续休市，交投有限。2月份公共卫生事件的影响，市场需求骤减，物流因素影响，纸厂出货受阻，库存水平增加，市场交投寥寥。下游印厂订单有限，下旬陆续开机，然终端需求恢复缓慢，开工负荷率不高，多以消耗节前库存为主。3月份铜版纸市场行情延续弱势。物流基本恢复正常，厂家出货恢复。然商务印刷等需求恢复缓慢，下游采购不积极，经销商订单有限，部分为降低库存，价格稳中下行100-200元/吨。

木浆价格整理

上游纸浆价格呈现整理态势。1月份正值中国春节，市场交投逐渐转淡，月内浆价提涨速度较迟缓，月内累计提涨50-100元/吨。2月份进口木浆现货市场成交清淡，针叶浆价格窄幅下探50元/吨或以上，其余浆种价格变化不大。3月份进口木浆现货市场维持震荡整理走势，月末窄幅上扬50-100元/吨。

一季度铜版纸毛利率窄幅下行。铜版纸价格稳中下滑，上游纸浆价格较为坚挺，致使铜版纸毛利窄幅下滑。然受纸浆价格延续低位影响，铜版纸毛利仍然处于偏高位置。

2020年1-2月，我国铜版纸进口量约31.97千吨，同比减少5.37%；进口均价1182.10美元/吨，同比下调1.71%。我国铜版纸出口量137.16千吨，同比减少21.13%；出口均价822.53美元/吨，同比下跌13.06%。出口量大幅减少，利空于铜版纸市场。

后市展望

供应：目前企业及经销商库存压力较大。

需求：铜版纸需求以社会订单为主，目前社会需求恢复缓慢，加之全球公共事件影响，出口订单存减少预期。

成本：目前中国进口针叶浆方面供应受国外突发检修、疫情、集装箱周转率偏低等因素影响，存收紧预期，预计二季度进口针叶浆价格存上扬可能，但涨幅或受公共卫生事件对需求面的直接影响，以及经济增速放缓拖累。

卓创预计，二季度铜版纸市场延续弱势，交投情况难有改观。主要受以下三方面影响：1.后期纸浆供应存收紧预期，纸浆价格存上调可能，然涨幅或受其他因素拖累；2.库存压力依旧较大；3.需求恢复较为缓慢。